betway

betway

3月13日股市收盘:北向资金净流出逾130亿元,A股三大股指宽幅震荡

编辑:品博 浏览:166次 2020-03-13 15:12:48 来源:东方财富网

3月13日股市收盘:北向资金净流出逾130亿元,A股三大股指宽幅震荡,3月13日股市收盘,北向资金

3月13日股市收盘:北向资金净流出逾130亿元,A股三大股指宽幅震荡,3月13日股市收盘,北向资金

3月13日股市收盘:北向资金净流出逾130亿元,A股三大股指宽幅震荡,3月13日股市收盘,北向资金

A股三大股指3月13日宽幅震荡,受到隔夜外盘大跌影响,沪指、深成指、创业板指早盘大幅低开,之后震荡回升,午后深成指与创业板指一度顽强翻红。最终三大股指绿盘报收,沪指收盘下跌1.23%,收报2887.43点;深成指下跌1.00%;创业板指下跌0.75%。沪深两市合计成交超过9600亿元,行业板块多数收跌。北向资金今日净流出131.42亿元。

大势研判

下跌酝酿买入良机?景林、清和泉、相聚等一线私募研判来了!

基金经理认为,美股下跌主要缘于担忧经济衰退,不过对于疫情是否会引发经济衰退,基金经理分歧大。应对此次下跌,不少机构此前已有避险操作,当前正在积极关注科技股、内需型高ROE资产的买入机会。

美股能不能快速企稳、反弹?

是否经济衰退分歧大

A股此次下跌因美股暴跌引起,美股后期走势如何自然十分关键!美股能否企稳,甚至随着疫情得到控制快速反弹?基金经理认为,美股下跌主要缘于担忧经济衰退,不过对于疫情是否会引发经济衰退,基金经理分歧大。

某私募基金经理表示,不能将如此大规模的美股暴跌简单归结于恐慌,并且认为恐慌之后能够快速“V型”反弹。此次美股下跌是突发传染病导致的经济供给和需求双冲击,更是在经济下行周期里一个巨大的负面冲击,这可能会把经济拖入衰退。疫情影响的是经济基本面,所以各国央行原本丰富的工具箱也不一定适用于这个情况,财政政策更为有效。但是目前情况下,美国政府的财政空间、货币政策空间都不大。同时,在面临经济衰退预期的时候,还需关注地缘政治风险。

摩根资产管理亚洲首席市场策略师Tai Hui表示:“过去2-3周美国股市的调整与投资者对美国经济衰退的预期是一致的。预计美国第二季度GDP增长将受到严重打击,并因社会疏远而收缩,消费和企业支出也将减少。这也反映在美国的企业信贷利差上特别是在高收益市场。”

也有机构持相对乐观的预期。某公募基金分析师认为,海外经济彻底停摆的可能性不大,造成经济衰退的可能性也不大。目前美股的大幅下跌并不是金融危机,只是短期的市场失灵,美联储已经为市场注入流动性。美股企稳后,A股在流动性充裕情况下,大概率保持震荡或震荡上行走势,结构性机会依然凸显。

清和泉资本表示,总体判断海外市场的表现类似于A股春节后的波动,海外市场的下跌幅度和时间跨度比A股要来得激烈一些,这对A股形成了明显的负反馈。

值得注意的是,东方财富数据显示,3月13日上午北向资金大幅净流出约116.09亿元。数据显示,截至3月12日,北向资金本月以来净流出214.48亿元。

前述公募分析师表示,北向资金大幅流出主要缘于外资收缩权益资产占比。从中长期视角看,外资流入A股仍是大趋势。

泊通投资认为,技术形态上看,外国股市最近都是杀跌的状态,而A股则体现为2900-3000点之间震荡,这恰恰反映了中国在经济周期和疫情控制两个维度的比较优势。A股外资的大幅流出,也并不是从基本面方面的考虑,更多是与全球配置基金的去杠杆有关系。

知名私募:捕捉买点

瞄准科技股、内需公司

中证君在之前的文章中指出,多家私募此前已有避险操作,或采取对冲手段、或采取调仓换股,也有不少私募降低了仓位。面对此次A股下跌,机构也正在积极关注科技股、内需型高ROE资产的买入机会。

相聚资本总经理梁辉表示,虽然市场大幅下挫,但对市场研判没有发生显著变化。中国是最早采取有力手段进行疫情防控防治的国家,国内的经济形势好于国外;中国央行也已经早于2月3日起就给市场提供了大量流动性来抵御金融市场的波动。A股市场整体估值不高,从中期维度看,A股的机遇远大于风险。市场在波动的同时也提供了机会,将适当调整持仓结构,实时跟踪全球资本市场的变化和上市公司的机会,捕捉入场时机。

清和泉资本表示,当下中国已经逐步走出疫情的影响,日韩也已经出现新增病例的拐点,欧美市场的下跌影响了A股的短期风险偏好,但对于新资金来说,是择机买入优质内需型公司和长期成长型公司的好时机。从近期操作看,一方面会尽量规避受全球产业链影响较大的个股。另一方面积极等待内需型高ROE资产的买入机会,仍然看好由5G大周期带来的科技成长股的表现,中国供应链在此次疫情之后会更加凸显出全球竞争力。

景林资产表示,当前股票市场重新开盘并产生了大幅度的波动,主要原因是对病毒的恐惧和对短期经济停滞的担忧。全球股票市场也在病毒广泛传播之后出现恐慌性的下跌,市场也在过度交易恐惧本身。在出现恐慌性事件的时候,很多人倾向于获得更多的信息而又缺乏筛选信息的能力。同时场外资金有加速流入的迹象,赚钱效应让没有进场的投资者产生焦虑。这次疫情是对企业各种内外部压力的测试,顺利经受住考验的公司才是值得投资的好公司。当前,看好各行业集中度的快速提升以及线上化进程的加速这两个确定性趋势。

前述私募基金经理表示,正在积极寻求优质龙头公司的买入机会。具体板块上,科技股仍是重点关注对象,但目前科技股整体估值依然不算便宜,所以会耐心等待。

对于当前可否买入,Tai Hui认为,随着疫情在美国和欧洲的暴发继续加速,市场情绪在短期内仍将紧张不安。正如在亚洲其他地区所经历的那样,控制疫情的正确政策应该奏效,但这将带来一些短期的剧烈痛苦。未来几周,需看到新感染病例的数量稳定,还需看到财政和货币政策的支持实施。因此,当前不是在寻找具体的时间或估值来建议投资者增持股票,而是在寻找合适的条件。

泊通投资认为,从宏观视角,今年A股有望走出风景独好的局面,因为国内经济周期是向上的,而境外的景气是回落的,同时疫情控制相对境外中国较为主动。结合这两个维度,中国是比较优势更为明显的国家。(来源:中国证券报)

招商策略:值得减仓的大幅下跌有哪些信号

近十多年A股更多的时候以结构性行情为主,所以大多数时候,A股策略的主要问题是解决风格、结构和行业问题。但如果能够规避一段时间内超过20%的跌幅,将为组合带来明显超额收益,这种级别的大跌是值得做减仓操作的。本文以历史九次大跌为参考,从金融变量、政策、估值总结了值得减仓的大跌的五大信号,核心是“金融紧缩”。目前这些信号不具备,外部冲击下的下跌是短期的,2021年二季度前后值得重点关注。

核心观点

A股投资大部分时候结构重于方向。A股自2009年以来更多的时候是以结构性行情为主,也就是说大部分时间都有投资机会,系统性下跌(一段时间内跌幅超过20%)的时间占比只有28%。因此,大部分时候结构重要性远大于择时。

什么是值得减仓的大跌?越小的下跌幅度就越与情绪和事件相关,而与基本面和流动性越不相关,由于情绪或者事件造成的调整很快就能涨回原来的位置。因此,我们定义在一段时间内跌幅超过20%,减仓是值得的,本文讨论的正是跌幅在20%以上的历史和减仓信号。

历史上A股出现过九次值得减仓的大跌,包括六次趋势性下跌和三次短期大跌。6次趋势性下跌基本每三年半左右发生一次,下跌时间为半年至一年,期间跌幅至少30%以上,所以要警惕三年半周期中的下行趋势。

从九次高点出现的时间来看,四次发生在4月中旬,三次出现在6月,两次在1月。通过分析九次大跌的时间窗口发现,值得减仓的大跌有以下五个信号:

第一,利率快速上行,十年期国债利率通常在3.5%以上还在上行(这个阈值可能未来需要调整),但如果未来十年期利率快速上行突破3.5%,无疑需要高度警惕;

第二,新增社融增速下行,多数是在前期社融大幅上行后,杠杆率明显提升,此时货币政策会边际转向紧缩,带动利率明显上行,新增社融增速会回落;

第三,央行货币政策执行委员会报告或者最近的政治局会议讨论经济中,货币政策出现了明显的调整,例如,出现“流动性闸门”“去杠杆”之类的词句;

第四,政策描述变化前后有提准、加息、提高公开市场操作利率,公开市场回收流动性,此时超额流动性增速明显下行甚至转负,确认央行货币政策的变化;

第五,A股估值中位数在30倍以上,且风险补偿为负,进一步确定顶部。A股估值中位数在30倍以下的时候未出现过重要顶部;但下跌趋势中30倍并不是安全的。A股所有顶部出现时风险补偿为负,但风险补偿不能作为抄底标准。

综上,造成A股大跌的核心原因只有一个,就是“金融紧缩”,其他事件或情绪造成的下跌,往往会迅速修复,但是在金融紧缩环境下,负面冲击或者情绪造成的影响会明显放大。

对比当前时点,以上条件一个都不具备,由于外部风险造成的冲击,很难使得A股持续大跌,这使得我们对A股相对乐观。我们认为A股当前处在2019年1月以来的两年半上行周期过程中。

从A股运行的三年半周期和七年周期规律,结合当前利率、社融、流动性数据,我们预判2021年二季度是非常重要的观察时间节点,需要注意2021年4月14日和2021年6月14日这两个时间窗口,尤其后者。

风险提示:经济不及预期,政策扶持力度不及预期,疫情扩散超预期。

1、前言——大部分时候结构重要性大于方向

笔者作为一名策略研究工作者,很多时候被问到的问题是看涨还是看跌,笔者此前醉心于研究择时模型,也有一点小的心得。但是,随着研究的推移,我们发现一个事实:A股自2009年以来越来越多的时候是以结构性行情存在,也就是说大部分时间都是有投资机会,系统性下跌(一段时间内跌幅超过20%)的时间占比只有28%,而这些系统性下跌很多时候来的非常剧烈,可能还没来得及反应,就跌完了。

从数据来看,过去十年,分化是常态,普涨和普跌的时间都比较少。而普跌的时间只占不到28%的时间。而即便普涨,不同行业涨幅也会差距巨大,实际还是结构问题。也就是说对于A股72%的时候需要解决结构问题。

因此,对于策略投资来说,大部分时候结构重要性远大于择时,拍点位更是毫无意义。但是关键节点做出减仓判断,会有效提高超额收益,降低回撤。下面我们就尝试探讨一下,出现什么样的信号组合,是值得减仓的信号。

越小的下跌幅度就越与情绪和事件相关而与基本面和流动性越不相关,由于情绪或者事件造成的调整,很快就能涨回原来的位置,如果频繁做择时和仓位调整,不仅可能搞坏情绪,没有把精力放在关键的事情上,还可能卖飞看好的股票,错过看好股票的买入时机。卖飞和错过牛股的懊悔带来的负面效用要远大于阶段性净值回撤10%以内,因为回撤是暂时的,卖飞的牛股不断创新高会持久的带来懊悔和痛苦。

所谓值得减仓的大跌,我们认定是在一段时间跌幅超过20%,减仓是值得的。本文所讨论的就是跌幅在20%以上的历史和减仓信号。

2、值得减仓的高点出现的历史

股票的长期价值取决于管理水平,中期价值取决于周期,短期价值取决于事件和情绪。策略研究无法覆盖长期价值,因此,策略研究大部分时候关注中期价值,也就是周期。

在A股历史中1998年至今,大幅下跌超过20%出现过九次,其中,有六次是趋势性下跌,有三次是短期大跌。

六次趋势性下跌基本每三年半左右发生一次,前期上涨一般是两年半左右,下跌时间在半年到一年时间。这半年至一年的下跌,幅度最少也是30%以上,因此,三年半周期律中的下跌趋势要特别小心。这个三年半左右的周期规律,我们在《A股投资三段论:兼论市场底部信号与市场风格——A股投资启示录(三)》描述了A股运行的三周期模型,后来在《经济、金融、科技与资本市场政策周期与框架》《行业轮动奥义——四大周期与八大属性》等多篇报告中作了论述。在此不再赘述。

也就意味着,如果将2018年1月24日看成上一个小周期的高点,这意味着,本轮上行周期顶部出现时间推演会发生在2021年二季度前后。

三次短期下跌分别发生在2013年5月,2010年4月和2013年4月,大跌总发生在5-6月,似乎印证了“五穷六绝”,这背后有着非常重要的政策节奏的基础。

这九次高点有四次发生在4月,这提醒我们4月中旬是非常重要的时间窗口,策略前辈有过《人间四月芳菲尽》的经典策略报告。4月中旬是一季度经济数据和金融数据公告的时间,一季度数据出后,政府和央行就会根据全年经济目标调整货币政策,这也使得4月中旬非常关键,成为趋势的终结。

除此之外,6月有三次(2013年那次非常接近6月)成为高点出现的窗口。有一种说法五穷六绝,六月是接近半年末,可能会出现流动性冲击。

1月出现两次,分别是2008年和2018年,这两年在开完中央经济工作会议后,都收到不同程度的紧缩信号,直接导致一月就见顶,没有所谓的“春季攻势”。

总的来看,A股的典型高点出现的月份就是1月、4月和6月。马克·吐温曾经说过,股市最危险的月份是10月,以及3月、5月、8月、12月、9月、11月、2月、4月、6月、7月和1月,虽然他是调侃股票市场。但是对于中国股市来说,最危险的时候确实就是出现在1月、4月和6月。

如果具体到日期,我们发现九次大跌有六次都是发生在中旬,这是因为经济金融数据一般都是在中旬公布,数据的拐点将会成为重要的信号。

以上讨论过程中,隐含了经济金融数据和政策是大拐点最重要信号。

那么综上,单纯从周期运行的简单规律来说,我们需要注意2021年4月14日和2021年6月14日这两个日期,考虑到2021年7月1日的重要意义,那么2021年6月14日这个时间非常关键。那么我们需要进行重点综合评估,套用后面的模型进行分析。

A股自1998年以来的高点如下图所示。

3、值得减仓的大跌都会有哪些信号

1、值得减仓的大跌变量信号

我们在《A股投资三段论:兼论市场底部信号与市场风格——A股投资启示录(三)》描述了A股运行了三周期模型,后来在《经济、金融、科技与资本市场政策周期与框架》、《行业轮动奥义——四大周期与八大属性》用两个指标刻画了一个经济周期运行的四象图。

第一个指标是利率水平,在实战中,我们发现十年期国债利率具有非常好的指示效果,3.5%是非常重要的分水岭,在历史复盘分析中,我们以3.5%作为上下分水岭。关于3.5%当前有很多争议,普遍认为随着中国利率中枢下移,未来利率上限不会再超过3.5%,因此这个标准要降低,这个我们后续再论述。在回溯历史过程中,我们先暂时用3.5%作为上下象限的分水岭。

第二个指标是新增社融增速,实战中有两种计算方法,第一种,用六个月滚动新增社融计算同比,称之为“六个月滚动新增社融增速”,第二种,用当年累计同比增速,称之为“新增社融累计增速”。新增社融向上为右象限,新增社融向下为左象限。

于是,我们可以画出一个四象限图:分别是

1、利率3.5%以下,社融上:复苏

2、利率3.5%以上,社融上:过热;

3、利率3.5%以上,社融下:紧缩;

4、利率3.5%以下,社融下或负增长:衰退

我们将上述八个高点(2001年无新增社融数据和十年期国债利率数据)和两个指标对应看,规律非常明显:

特点一:十年期国债利率在3.5%以上还在上行;

特点二:新增社融增速掉头向下。

以上两个特征符合我们所描述的紧缩的金融环境,只有金融紧缩信号出现的时候,我们可能需要作出减仓。

也就是说,在新增社融大幅回升后,往往经济改善,杠杆率明显提升,此时货币政策会边际转向紧缩,这时,利率会明显上行,新增社融增速会回落,这种组合信号出现的时候,我们认为后续出现明显调整的概率较大。

2、值得减仓的大跌政策信号

我们也可以通过央行的货币政策执行委员会报告中的论述作为佐证:

央行的货币政策执行委员会每个季度发布报告会回溯上一个季度的货币政策,以及为下一个季度定下基调。

在这些关键时间节点前后,我们可以发现,货币政策做了一些边际紧缩的表述,最典型的例子就是“把好流动性总闸门”。

当央行对于货币政策的口径明显收紧,我们应该会看到银行间超额流动性的明显回落或转负,从有数据以来,央行在政策口径调整后,确实出现了银行间超额流动性的明显回落或转负的情况,如果再叠加新增社融增速明显回落,则几乎可以认定已经转为紧缩的金融环境。

那么我们判定减仓的证据链已经很清晰:

首先,我们看到利率快速上行,在3.5%以上(这个水平还可以再讨论);

然后,我们看到新增社融增速回落,我们通过数据附近的央行货币政策执行委员会(或者政治局会议讨论经济)的报告,如果发现了明显紧缩的语调,而超额流动性已经在前期回落,并在报告前后超额流动性继续回落甚至转负,确认央行货币政策的变化。

这种组合出现的时候,我们知道大概率需要降低仓位了。

3、值得减仓的大跌估值信号

可以通过估值帮助我们判断是不是在顶部吗?答案是否定的。2002年之后的八个高点对应的估值均不相同,最低的是2013年5月30日A股估值中位数是33倍,最高的是2015年6月12日A股估值中位数是94.7倍,在这里用A股中位数而不是沪深300指数或者上证指数,也不用创业板指,因为这些指数都是有偏的。

根据历史经验,我们只能得出两点:

第一、A股中位数在30倍以下,未出现过重要顶部;但是反过来,30倍并不是安全的,一个下跌趋势中,估值低到30倍并不是安全的。

第二、A股所有的顶部出现时,风险补偿都是负的,这里风险补偿的公式是1/PE-十年期国债利率。在风险补偿为正时,未出现过重要顶部。同样,市场在下跌趋势中,风险补偿可以负值很大。也不能以风险补偿作为抄底的标准。

也就是说,估值只能给我们做一个简单的参考,比如上面描述的顶部出现的时候正好估值已经在30倍以上,风险补偿为负,那么可以进一步确定这个顶部的可靠性。

4、总结:值得减仓的大跌信号有哪些

对于A股来说,大部分时间至少会有结构性机会,尤其在2010年之后,整体下跌时间不到30%,所以大多数时候,A股策略的主要问题是解决风格、结构和行业问题。

但是,如果我们能够规避一段时间内超过20%的跌幅,比如我们能够降低50%仓位,那么将会为组合带来10%以上超额收益贡献,我们认为这种级别的大跌是值得做减仓操作的。

如此一来,策略投资的思路就变成两个问题:

第一、把握最强风格、主线、行业和主题;

第二、识别减仓信号,如果减仓了,就要识别加仓信号(报告《A股投资三段论:兼论市场底部信号与市场风格》讨论过)

1998年之后A股一共出现了9个值得减仓的时间窗口,这9个有6个是趋势性下跌,幅度超过20%,平均每三年半出现一次;此外,还有三个短期下跌超过20%的情况。

我们总结了这九个时间窗口的共同特征:

第一、利率在快速上行,十年期国债利率通常在3.5%以上,未来是否要根据实际情况调低这个阈值可以再讨论,但是如果未来十年期快速上行突破3.5%,无疑需要高度警惕;

第二、新增社融增速下行,多数是在前期大幅上行的基础上;

第三、央行货币政策执行委员会报告或者最近的政治局会议讨论经济中,货币政策出现了明显的调整,出现类似“流动性闸门”“去杠杆”之类的词句;

第四、前后有提准、加息、提高公开市场操作利率,公开市场回收流动性,此时我们可以测度超额流动性增速明显下行甚至转负;

第五、A股估值中位数在30倍以上,风险补偿为负;

如果以上五个条件同时出现,这个位置很有可能是一个顶部。

简单的说,造成A股大跌的核心原因只有一个,那就是“金融紧缩”,其他事件或情绪造成的下跌,往往会迅速修复,但是在金融紧缩环境下,负面冲击或者情绪造成的影响会明显放大。

当前时间窗口以上条件一个都不具备,由于外部风险造成的冲击,很难使得A股持续大跌,这使得我们对A股相对乐观。我们认为A股当前处在2019年1月以来的两年半上行周期过程中。

从A股运行的三年半周期和七年周期规律,结合当前利率、社融、流动性数据,我们预判2021年二季度是非常重要的观察时间节点,我们需要关注2021年4月14日和2021年6月14日这两个时间窗口,尤其是后者。(文章来源:招商策略研究)

杨德龙:A股核心资产具备巨大投资吸引力的五大理由

周三沪深两市继续震荡,5G、海南概念股、农业等板块出现强势拉升,板块涨停个股数量较多。

从消息面来看,5G板块迎来利好消息,中国移动5G二期集采大幕开启,28省23万站集采量预计将在三季度末前建完,本次集采集中公布了28个省份,共23.2万站的采购需求,这表明国内5G建设正在加速,预计2020年三大运营商5G承载网主设备投资规模将会超过150亿,因此5G板块表现强势,5G是我国今年重点建设的板块,也是科技板块的领头羊,后市仍然值得重点关注。

据发改委消息,海南锚定国际旅游消费中心目标不动摇,多举措助力旅游业恢复,这有利于海南旅游行业的发展,新冠疫情对于海南旅游业冲击较大,现在疫情的控制已经取得了良好的成效,一旦疫情过后,旅游行业将会出现报复性反弹,从而给海南旅游板块带来了一定的投资机会。

在农业板块方面,农业农村部办公厅发布关于做好2020年农业农村政策与改革相关重点工作通知,同时提出全面推开农村集体产权制度改革试点,审慎稳妥开展第2轮土地承包,到期后再延长30年试点工作,有序规范农村承包土地经营权流转,这些对农业板块形成了一定的利好,加上之前非洲蝗灾带来的刺激,农业板块在近期表现较为突出。

海外市场方面,周二美股震荡收高,盘中一度下跌超过千点,而尾盘出现强力拉升,收盘大涨近5%,道指飙升逾1160点,重新站上25000点关口,日内振幅超过1300点。从消息面来看,特朗普向国会提出推出减税及其他刺激措施,美国财政部姆努钦也表示,两党需要抓紧行动,通过经济刺激政策,近期美股连续暴跌,见顶迹象明显,引起了美国高层的高度重视,特朗普寻求推出刺激政策的消息,推动美股出现震荡反弹。

近期新冠疫情在海外的扩散,引起投资者对于经济陷入衰退的担忧,加上国际油价出现暴跌,跌幅一度超过30%,加速了美股见顶的过程,但美股见顶主要的原因还是美国自身的原因,经过了11年的牛市,美国股市的估值处于历史的高位,累积了大量的获利盘,一旦出现下跌,就可能会造成巨大的抛压,而美国50%以上的交易都属于量化交易,程式化交易,一旦出现大跌,就会出现增项平仓,加速下挫,所以近期美股的下跌属于断崖式下跌,几乎没有相应的反弹,直到周二受到刺激政策的利好刺激,才出现了一定的回升,但是现在对美股放松警惕还为时尚早,美股现在已经处于下行的通道,自金融危机以来,周一美国标普500指数大幅下挫,导致市场的悲观情绪在蔓延,从高点算起,美股已经下跌了20%,未来可能还会进一步下挫,最大跌幅有可能会达到30%。

美股的大跌对于全球资本市场也造成了很大的冲击,欧洲股市走势也是断崖式下跌的走势,唯独A股市场显示出比较强的韧性,A股已经成为国际资本的避风港。A股的表现远远跑赢海外市场,这也验证了我一贯的看法,在去年上半年,我就提出未来十年是A股的黄金十年,A股市场将在未来三年跑赢美股50%以上,现在来看这个判断再次被市场应验。

我之前提出A股市场是全球资本的避风港,A股的优质资产是全球投资者竞相追逐的核心资产,很多人提出疑问,为何在经济增速出现大幅下降的情况之下,中国的资本市场反而具备比较大的投资吸引力?我认为可以从几个方面来理解,第一是中国经济在转型和升级,传统的增长模式,比如说投资和出口,开始逐步的减弱,而消费以及科技是推动经济进一步增长的重要因素,虽然经济增速下降,但是经济的附加值提升,经济的增长质量提高,在经济整体增速开始逐步平稳的时候,由于我们经济总量巨大,去年已经达到接近100万亿人民币,更容易产生一批伟大的公司,因此行业龙头股的投资价值会越来越高,吸引了大量的资金关注,外资在近几年大量流入中国消费、金融等行业的龙头股,我把它叫做“白龙马”股,就是这个原因。

第二是过去十年是中国楼市的黄金十年,大量的居民储蓄进入到楼市,现在房地产调控逐步加强,房住不炒的原则不会松动,虽然个别城市采取因城施策,适度的宽松,但是房价的上涨预期在减弱,炒房已经变得难以操作,甚至无利可图,这会使得大量的居民储蓄从进入楼市转而进入股市。

第三就是从政策引导来看,国家把股市已经定义为国家核心竞争力的重要组成部分,大力支持资本市场的发展,一个发达的资本市场是推动经济转型和可持续发展最重要的一个推动力,国家对于股市的支持力度会进一步加大,今年1月3日银保监会发出通知,要求银行、保险公司,多渠道引导居民储蓄进入资本市场,做价值投资和长期投资,当然大部分居民是通过买入基金等优质的机构产品来进入到资本市场,资本市场繁荣之后,人们的消费信心提升,消费倾向会进一步增加,同时上市公司会通过融资来为生产提供宝贵的资金,科技公司也可以通过创业板、科创板来融的宝贵的资本,从而带动经济的转型。

第四,中国股市在过去十年整体上表现较为低迷,上证指数在3000点附近属于历史大底的位置,和美股在十年牛市周期的顶部相比,具备比较大的估值优势,这将是吸引大量资金流入的一个主要的原因。

第五,从相关系数来看,A股与美股等成熟市场的关联度较低,根据回归分析,过去十年相关系数只有0.6,甚至有的年份是负的相关性,一旦在投资组合中加入中国资产,相当于直接降低了组合的整体风险,从而提高夏普值,所以整体来看,A股市场的慢牛长牛行情已经形成,中国优质上市公司成为全球资金竞相追逐的对象,这也是推动A股市场走出十年长牛慢牛最主要的推动力,对于普通投资者来说,通过买入基金等机构产品入市,可以分享资本市场的成果。一些传统行业退出来的资金也可以通过资本市场来实现转型,因为很多行业都已经胜负已分,通过做实业和行业寡头竞争,几乎没有胜算,但是通过二级市场买入这些行业龙头股的股权,做他的股东,长期持有,反而是比较好的一种转型方式,对于很多在传统行业难以找到转型方向以及没有实力进行转型的企业家来说,是一个不错的选项。

在全球资本市场巨震的时候,A股市场虽然不能完全独善其身,但是仍能保持一定的韧性,走出独立行情,实属不易,这也充分验证了我在去年12月10日提出的2020年“十大预言”,美股在今年见顶回落,而A股则会延续慢牛长牛的走势。(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

方正策略:美股1987年股灾如何止住?

事件:近期美股大幅波动,标普500指数在3月9日一度熔断,恐慌指数大幅上行,本轮美股下跌最大跌幅已接近20%。

点评:

1、1987年美股股灾的市场表现。

1987年10月19日,美股在经历了连续三天的下跌之后突然暴跌,当日道琼斯指数跌幅达到22.6%,超过了1929年大萧条时期单日12.8%的下跌记录。与此同时,美国股市大跌引发全球股票价格下跌,欧洲方面,10月19日伦敦金融时报100指数跌幅10.1%、德国DAX指数下跌3.7%、法国CAC指数下跌6.1%;亚太市场方面,日本日经225指数在19日和20日分别下跌2.35%和14.76%,香港恒生指数在19日和20日分别下跌11.1%和33.3%。

2、1987年美股股灾的原因和催化剂。

1987年10月美股大幅下跌的原因有三类,一是美联储自1987年持续上调利率,由年初的6%上调至9月份的7.3%,而10月14日美国意外宣布高贸易赤字进一步推高市场利率;

二是美国国会提出立法,将终止公司收购融资的税收优惠,此举引发了股票市场资金的撤离;

三是80年代程序化交易兴起,机构投资者采用组合保险策略,当市场出现下跌时同时卖出期货与现货,因此在下跌降低仓位时导致市场流动性匮乏。10月19日暴跌之前,短期亚洲和欧洲地区市场已出现暴跌迹象,如10月19日早先开盘的恒生指数当日下跌11.1%,其次在暴跌发生之前美股也是经历了长达5年的超级牛市,标普500指数从1982年底部上涨了3倍多,在1987年前7个月就上涨了40%。

3、1987年股灾之后的应对。

股灾之后美国的应对主要分为三类,一是政府层面的维稳,体现为舆论引导与流动性支持,美联储在1987年10月20日开市之前发布了简短声明,稳定了市场预期,同时里根总统和财政部部长贝克均表示股市崩盘和美国健康经济不相称。流动性支持方面,美联储于10月20日大量购买政府债券,引导市场利率大幅下行,并于11月4日正式降息,鼓励商业银行对经纪商和交易商不断贷,满足客户保证金需要。

二是交易所层面,1987年后美国正式引入了熔断这一交易机制,并针对当时暴露出的投机炒作推出了一系列规则,平抑短期价格的大幅波动。

三是公司层面,在股灾发生的一周内,约有650家公司公开宣布回购本公司的股票,大部分发生在大跌当日。

与此同时,全球各国家地区也同步采取了稳定市场的举措,如香港采取紧急停市4天、降息1%、向期货交易所提供贷款救助,德国降低抵押贷款利率与证券回购利率,英国降息0.5%,日本动用各种金融调节手段为市场提供资金、压低市场利率、并准许四大券商以自己的账户入市操作,G7成员国协通商议向市场投放流动资金。

风险提示:全球疫情继续大幅蔓延、全球经济大幅下行、各国政策应对不力、外部市场大幅下跌等。(文章来源:策略研究)返回品博网首页>>

打印
繁体
投稿
关闭
返回顶部