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3月16日股市收盘:A股三大股指集体回调,创业板指跌近6%,北向资金净流出近90亿元

编辑:品博 浏览:157次 2020-03-16 15:05:17 来源:东方财富网

3月16日股市收盘:A股三大股指集体回调,创业板指跌近6%,北向资金净流出近90亿元,3月16日股市收盘,创业板指,北向资金

3月16日股市收盘:A股三大股指集体回调,创业板指跌近6%,北向资金净流出近90亿元,3月16日股市收盘,创业板指,北向资金

3月16日股市收盘:A股三大股指集体回调,创业板指跌近6%,北向资金净流出近90亿元,3月16日股市收盘,创业板指,北向资金

A股三大股指3月16日集体回调,沪指收盘下跌逾3%,深成指下跌逾5%,创业板指下跌近6%。沪深两市合计成交超过9500亿元,行业板块全线下跌,北向资金今日净流出近90亿元。

券商周策略:3月下旬是A股最佳配置窗口

中信证券:全球资本市场情绪已见底,拐点尚需2-3周

本轮全球市场动荡源于资产端的短期市场流动性风险而非金融机构的融资流动性风险,美欧日央行积极的举措基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导路径,不会因下跌本身诱发额外更大的系统性风险。美国进入紧急状态标志着全球资本市场情绪已经见底,但严格防控措施落实后,预计市场情绪拐点尚需2~3周才会出现。

在全球市场动荡的过程中,A股市场拥有充足的韧性,表现在:1)中国经济以及A股上市公司的全球敞口相对有限;2)当前国内政策工具相较海外国家更加充足;3)A股市场整体估值水平仍然偏低;4)A股市场增量流动性阶段性放缓但整体仍然充裕。预计全球资本市场情绪的拐点与国内经济修复、产业资本入市在二季度形成共振,全球投资者此轮风险资产集中抛售后再配置的过程中,A股的权重将明显上升,成为经济修复和产业资本入市以外驱动A股市场的第三股力量,助推A股在二季度开启年内第二轮上涨。因此,3月下旬既是全球疫情的观察期,也是A股的最佳配置窗口,新旧基建及相关科技龙头依旧是全年配置主线,此外重点关注政策推动下稳就业及促消费相关受益行业。

国泰君安证券:海外低迷之时,中期维度布局A股迎绝佳时机

国泰君安证券认为,流动性虽缓,基本盘未平。1.5万亿够不够,更取决于基本盘情况。美股调整幅度接近预测,但仍有反复风险。股市脱钩已开始,积极布局A股,迎接反攻。

A股积极配置——短期看海外,中期看景气。海外低迷是配置的良机,中期景气是配置的主线。配置逻辑从供给转向需求,综合产业链景气、逆周期政策,沿“成长价值螺旋”布局。结合9大产业链、20个细分行业:1)放眼短期,风格切换,建议超配传统行业:建材、机械、汽车、家电;2)展望中期,成长价值螺旋,不可忘科技:新能源、计算机、通信、电子。

华泰证券:科技类ETF逆势流入,高景气板块是加仓主线

相比海外市场,A股波动相对较小,是全球疫情升级阶段的避险资产,3.12国务院下放农村土地审批权、3.13央行定向降准,逆周期调节政策继续发力,市场高波动为投资者配置高景气板块提供了较好的契机。对比全球主要市场估值,大部分行业龙头股估值水平A股>美股>港股,其中TMT板块龙头股A股估值明显较高,公路铁路/建筑/地产/公用事业等龙头股估值相对低于美股。

3月流动性结构拐点,逆周期政策发力点从货币→财政,复工率提升和生活正常化给消费企业减压,创业板Q1业绩预告期来临、创业板非蓝筹股的成色有待验证,市场风格或延续收敛。配置方面,建议继续把握景气、估值、政策共振指向的基建+新基建:1)基建:建筑/钢铁/地产/汽车性价比更优;2)新基建:特高压/轨交/充电桩/工业机器人及工控性价比更优。全年角度,建议延续电动车链/电子/云计算/工业机器人四大投资主线。

招商证券:疫情冲击过后,美股仍有创新高的可能

2008年金融危机和2013~2014年期间美联储进行两轮扩表,2019年9月以来美联储重启扩表以应对经济下行压力,近期联储回购规模放量加速扩表。鉴于美股走势与美联储扩表高度相关,疫情冲击过后,美股仍有创新高的可能。并且近期各国(除英国、瑞典外)均在积极采取措施对抗疫情,情绪的最大冲击可能已经过去。

对国内而言,人民银行资产负债表增速与美联储保持着某种程度的默契,公开市场投放和定向降准印证国内“金融上行周期”。因此,在当前相对宽裕的流动性环境下,新基建有望引领A股开启一轮明显的反弹。

方正证券:A股估值水平和分位较低,有中长期配置价值

疫情形势处于收尾阶段,给股票市场带来的不确定性最小。大型经济体中经济增速最高,经济受疫情冲击时间相对较短,恢复相对较快,趋势前低后高。政策节奏及空间领先全球,稳增长政策工具箱充足A股相较于全球其他主要指数估值水平和分位较低,具备中长期配置价值。

新时代证券:震荡格局持续,4月后两因素将更为明确

自疫情开始之后,股市剧烈波动,日内波动较大,市场在极度乐观和极度悲观之间不断切换,回头来看,1月中以来,A股是一个非常宽幅的震荡,震荡格局依然会持续,市场在4月之前很难有趋势性的行情,在此期间,经济危机的担心和资金活跃度高会激烈交锋,多空双方都很难确定是趋势还是短期冲击,4月之后,这两个因素的趋势变化将会更为明确,股市将会迎来趋势性变化。

短期内,市场可能处在风险偏好下降的时间窗口,低位价值股有相对优势,金融板块(银行、地产、券商、保险)可以重点关注,一方面估值有优势,另一方面反向稳定经济的政策有利于这些板块。消费板块中重点关注食品饮料、汽车、家电等,机构的均衡化配置短期有利于这些板块。

国金证券:筹码松动后的战线收缩,聚焦两条配置主线

1)肺炎疫情冲击全球资本市场,市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售,黄金、原油及权益类资产价格普跌,密切关注欧美疫情发展;2)决策部门再次传递“托底经济,而非强刺激经济”的信号,强调“扩大有效需求”;3)富时罗素如期将A股纳入比例由15%提升至25%,于3月20日收盘后正式生效,预计第三步带来的被动增量资金约280亿人民币;4)投资建议:A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间,接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征。中长期我们对A股仍持积极乐观的观点;5)行业配置:两条确定性配置主线:新基建产业链(5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工)+地产。

中航证券:全球疫情升级下降准,A股延续短期波动与韧性

近期A股在全球资本市场中表现突出,具有很高的韧性,这主要源于A股相比其他海外市场存在多方面优势:首先,中国政府借助制度优势成功控制住了国内疫情,经济和市场信心已经逐步恢复;其次,在缓和疫情对经济的影响方面,中国的政策空间比西方国家更为充裕,政府能够积极利用逆周期调控稳定经济增长;第三,中国通过前期坚定的金融去杠杆和供给侧改革,已经大幅化解了相关的风险,股市整体估值也处于较低水平,具有较高的安全边际;第四,本次中国在疫情方面的成功应对和体现出的大国担当,全球疫情结束后中国的国际地位会相对提升,令资本市场对中国发展更有信心。

本次定向降准以及后续还将陆续出台的一系列稳经济政策,将令上述几条逻辑进一步得到强化,A股仍具备长期向好的基础。因此,虽然全球疫情风险尚未释放完毕,外围市场拖累下,A股可能还将延续一段时间的震荡行情,投资者仍应谨慎应对市场波动,但着眼中长期走势,不应过于悲观。预计,未来一旦全球形势出现明显缓和,A股有望领先于全球其他主要市场,率先走出震荡格局,启动新一轮上升行情。(文章来源:券商中国)

海通策略荀玉根:A股强于美股源于三因素 市场仍需要时间盘整蓄势

核心结论:

①近期A股强于美股源于:中国对疫情的防控更有效、上市公司盈利数据更好、A股估值更低,市场中期趋势取决于内因。

②疫情不改牛市趋势,但影响了牛市节奏,短期市场仍需要时间盘整蓄势,牛市3浪上涨等基本面数据重新回升。

③坚定信心、保持耐心,着眼全年关键看盈利,符合转型方向的科技+券商仍是主线。

为何A股强于美股?

2月下旬以来,海外疫情不断蔓延扩散,全球股票市场遭遇重挫,但A股整体明显强于以美股为代表的外盘。我们统计全球市场各大指数从20年1月高点开始截至目前(03/15)的最大跌幅(累计跌幅),标普500为-27%(-20%)、富时100为-32%(-30%)、德国DAX为-34%(-33%)、日经225为-31%(-28%)、沪深300为-14%(-8%)、恒生指数为-23%(-18%),整体来看A股下跌较少,表现更优。为何A股强于美股为代表的海外市场?本文进行探讨分析。

1、A股强于美股源于三因素

因素1:疫情节奏不同。回顾今年1月以来海内外股票市场行情,全球市场各大指数基本是在1-2月出现高点,之后开始调整乃至暴跌。这主要源于新冠肺炎疫情在全球蔓延,对市场情绪和经济造成负面冲击。而中国和海外在疫情爆发、防控的节奏上存在明显差异。中国是较早出现疫情的国家,2019年12月8日武汉就出现了第一名肺炎患者,20年1月20日国家卫健委发布公告,新型冠状病毒感染的肺炎纳入法定乙类传染病,按甲类管理,并就肺炎情况每日进行通报。1月23日武汉发布公告宣布封城,中国开始进入疫情爆发期,而在中国政府的快速有力应对下,疫情逐渐得到控制。2月3日全国湖北以外的新增确诊病例见顶,2月17日确诊累计病例到达高点。现在中国疫情已经得到控制,湖北以外的每日确诊病例基本在10例以内,且主要为境外输入,3月12日国家卫健委正式宣布我国本轮疫情流行高峰已经过去。

反观海外疫情发展情况,以2月20日为分界线,在这之前疫情爆发主要集中在中国,在这之后全球出现加速扩散趋势。根据wind数据,截至3月14日全球(除中国)累计确诊人数共计75199人,其中意大利确诊21157例、伊朗确诊12729例、韩国8086例、西班牙6391例、法国4499例、美国2839例。截至3月14日,我国湖北病死率为4.5%、湖北以外为0.9%,意大利为6.8%、伊朗为4.8%、韩国为0.9%、西班牙3.1%、法国2.0%、美国2.0%,多国死亡率均偏高,或许暗示着还有众多病患未被确诊。从疫情对股票市场的影响来看,国内A股在新冠肺炎疫情爆发以来(1月下旬-2月上旬)最大跌幅在12%左右,2月4日上证综指2685的低点对应全国(除湖北)新增确诊高峰。而海外疫情从2月20日开始迅速扩散,截至目前疫情的高峰还未出现,难言股票市场已经出现最低点。

因素2:基本面背景不同。剔除新冠肺炎疫情影响,中国股市的基本面背景也优于美国。疫情前的中国基本面数据呈企稳回升趋势。库存周期角度,一个库存周期平均历时39个月,本轮库存周期始于2016年6月,至今已经43个月。空间上来看,库存周期低点一般在0-1%。19年11月工业企业产成品存货累计同比已回落至0.3%,12月企稳回升,没有疫情的话库存周期本已见底。月度基本面数据方面,中国的PMI数据于19年2月份见底,经历了上半年反复磨底之后,19年3、4季度开始回升。工业增加值当月同比从19年10月的4.7%上升到12月的6.9%,工业企业利润同期也在-3%企稳。所以,如果没有新冠肺炎疫情,中国从19年4季度已经进入盈利回升周期。

反观美国,参考美股历史盈利周期,1981年以来美股盈利周期平均4.5年,其中上行周期2.5年,下行周期平均2年。这轮标普500净利润同比增速从16Q1的-8.4%回升至18Q3最高的28%,然后持续回落至19Q3的-0.2%,根据历史规律推断,即便没有疫情,美股盈利回落仍要持续到20Q3。从高频月度指标来看,美国的PMI数据从18年年中开始一直回落,从18年6月61.3%的高点下行至19年12月的47.8%。19年美股上涨主要源自货币宽松,美联储降息。展望20年,IMF预测美国20年GDP同比增速将从19年的2.3%进一步放缓至2%,受新冠疫情影响,2月25日高盛将美国一季度GDP的增长预期从1.4%下调至仅1.2%。彭博预测,19年标普500指数净利润增速为-1.4%,20年将进一步下滑。疫情爆发后,中国已经出台一系列针对疫情的对冲政策,3月13日工信部宣布全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%,我们预计20年A股净利润同比10-12%,详见《疫情对企业盈利的冲击分析——新冠肺炎研究系列2-20200213》、《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而美国方面相关对冲政策还处在尚未完全落实的阶段。可见,A股基本面比美股更扎实。

因素3:估值水平不同。2月以来全球股市普跌,全球股市大跌主要受新冠肺炎疫情在全球蔓延,叠加原油价格近期也出现大幅调整,油价最低跌至27.4美元/桶,全球避险情绪显著升温。2月至今(03/15)恐慌指数VIX上涨222%,期间最高点77.6点,创十年来新高。我们对全球重要指数从20年1月高点开始截至目前的最大跌幅(累计跌幅)进行统计,得到标普500为-27%(-20%)、富时100为-32%(-30%)、德国DAX为-34%(-33%)、日经225为-31%(-28%)、沪深300为-14%(-8%)、恒生指数为-23%(-18%)。从2月20日起美股至今大幅下跌达到了国际上技术性熊市的标准。而下跌前美股走出了09年3月开始的近11年的长牛,本轮下跌前(02/20)标普500指数PE为24.5倍,正处在历史高位,即05年以来从低到高94%的分位,较高估值水平在负面冲击下出现大幅回撤。经过最近一段时间的大幅下跌,标普500PE当前(截至20/03/15,后同)为17.3倍,处在05年以来从低到高41%的分位数,均值为18.7倍。反观A股估值水平较低,本轮下跌前(01/04)沪深300指数PE为12.7倍,处在历史中位数之下,即05年以来从低到高40%的分位,作为价值洼地A股在疫情冲击下跌幅较小。沪深300PE当前为11.7倍,处在05年以来从低到高27%的分位数,均值为16.5倍。虽然最近A股跌幅小于美股,但A股的估值水平依然低于美股。

2、美股大跌对A股影响有限

美股下跌对A股只是阶段性影响,08年也是。当前有人认为现在类似于08年,全球已进入危机模式,我们认为不能轻言“金融危机”、“经济危机”,08年全球金融危机爆发的背景是美国杠杆率很高,房价大幅下跌引发资产负债表恶性循环的缩水,最终出现金融危机,即基础资产恶化叠加杠杆率很高导致金融危机。目前疫情恶化对经济有冲击,但不是经济循环本身出问题。当然,美股股市连续大跌,使得金融领域已经出现一些流动性风险,即股市下跌的同时,出现了国债利率上升和黄金价格上涨,流动性风险需要警惕,跟踪美联储是否为金融市场注入流动性。即便复盘08年行情,我们发现当时的金融危机对于A股大跌的影响是有限的。08年9月15日雷曼兄弟破产,全球金融危机爆发,在此之前,A股上证综指已从07年10月6124高点下跌至2064低点,跌幅达到-66%。这段时间A股的下跌主要是由于国内通胀较高,货币政策持续收紧导致经济下行。雷曼兄弟破产后,上证综指继续下跌,于08年11月4日跌到最低点1664点,跌幅仅为-19%。而标普500从1251点开始下跌,于09年3月6日跌到666点最低点,跌幅达-47%。A股跌幅只有美股的1/3多一点,且早于美股见底,说明内因对A股市场影响较大。《外盘大跌对A股的影响——新冠肺炎研究系列3-20200226》中我们分析过,14年11月沪港通开通以来A股与美股相关性上升,美股短期急跌确实会影响A股短期表现,如15年8月、15年底至16年初、18年1月底至2月初、18年10月、18年12月。但是中长期看,股市的核心变量还是内因,19年以来A股开启新一轮牛市源于牛熊周期轮回、基本面逐步企稳回升、金融供给侧改革引导资产配置偏向股市。

全球市场横向比较,A股优势仍明显。

从经济体量上来看,美国和中国目前遥遥领先,其中2018年美国GDP为20.5万亿美元,占全球GDP总量23.9%;中国GDP为13.6万亿美元,占全球GDP总量15.8%;第三名的日本GDP为5.0万亿美元,仅占全球GDP总量5.8%。从股票市场市值来看,截至2018年底,A股总市值为7.1万亿美元,位列全球第二,占全球各国家/地区总市值9.5%。而美股总市值为36.9万亿美元,占全球各国家/地区总市值49.5%,远远高于中国。我们通过计算“2018年末剔除非本土企业后股市总市值/2018年GDP”这个指标来衡量该国/地区的资产证券化水平。截至18年底,中国的资产证券化率仅为52%(仅考量在A股上市的企业),即使考虑海外中资股,中国的证券化率也只有78%,远低于美国(179%)、英国(127%),也低于法国(123%)、日本(107%)等国。从市盈率历史分位水平来看,沪深300当前市盈率为11.69倍,位于05年以来的27.2%分位处;而标普500当前市盈率为17.3倍,05年以来的历史分位为40.9%;富时100分别为18.6倍,51.6%;德国DAX分别为20.0倍,82.4%。由此可见,横向比较,A股估值明显低于美股、欧股,这是因为过去10年A股涨幅远低于他们。从08年底-09初,全球金融危机时各市场股指低点,计算至2019年年底的年化收益,标普500年化涨幅15.4%,对应美国GDP年化名义同比3.5%;沪深300年化涨幅8.9%,对应中国GDP年化名义同比10.8%,总体来看A股涨幅较小。作为价值洼地,从中长期看全球资产配置仍将继续流入A股。并且我国资本市场正不断扩大对外开放,从QFII到沪深港通的推出,再到A股纳入MSCI指数、FTSE指数和S&P指数,随着A股开放程度不断加大,外资进入A股的节奏也在加快。参考韩国市场在纳入MSCI指数后,外资机构投资者在市场中的持股比例从5%左右迅速上升至20%左右。总市值口径下19年末A股外资持股占比仅3.3%,韩国为32%,中国台湾为40%,美国为15%,外资流入A股还有很大的空间,预计20年还将有3000-3500亿元外资流入A股。

3、应对策略:信心和耐心

短期盘整蓄势,保持耐心。19年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点,牛市有三个逻辑:牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。我们前期多篇报告指出新冠肺炎不改牛市趋势,牛市的三个逻辑没破坏,坚定信心,但影响了牛市节奏。因为疫情使得企业盈利见底回升从19Q3见底的圆弧形变成19Q3-20Q1的W型,牛市3浪被延后了,盈利回升格局不变,预计20年全部A股净利润同比10-12%,仍高于19年的8%。除非,疫情在海外持续蔓延,一直得不到有效控制并重新输入到国内,全球及中国经济不能恢复正常运行,基本面难以企稳回升,牛市自然就不复存在了。2月4日上证综指2685点以来的市场形态类似19年8月初-12月初,进二退一,前期上涨源于流动性充裕,最近回调源于基本面差、海外疫情蔓延。市场向下空间有限,只是需要时间盘整蓄势。未来牛市3浪重新启动需要跟踪两大信号,国内复工进度和海外疫情防控情况。3月13日工信部宣布全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%,中小企业开工率已达到了60%左右。为应对经济下行的压力,国内已经出台一系列对冲政策,3月13日央行宣布实施定向降准,释放长期资金5500亿元。后续需要密切跟踪国内政策落地的情况、复工进度,观察何时高频经济数据的同比增速能上升。从海外疫情进展来看,3月14日世卫组织发布信息称欧洲已成为新冠肺炎“大流行”的“震中”,其报告的确诊和死亡病例超过中国以外其他国家和地区的总和,每天报告的病例比中国疫情流行高峰时还要多。海外疫情情况跟踪各国应对措施及效果,3月14日美国正式宣布,因新冠肺炎疫情美国进入国家紧急状态,法国政府对全境100人以上聚集活动发出禁令并关闭非必要的公共场所,意大利宣布在全国范围内实施“封城”直至4月3日,西班牙宣布进入紧急状态。参考中国经验,海外新增确诊出现高点时对应外盘股指低点,届时对A股的扰动也将消除。

科技+券商仍是全年主线。如前所述,疫情过后基本面重新回升,市场终将进入牛市3浪。借鉴历史,3浪期间行业表现分化源自利润增速分化,符合时代背景特征的主导产业盈利更好。新时代产业方向是信息化服务化,科技+券商是这次牛市的主导产业。以创业板指代表的科技股2月3日-25日快速上涨,2月26日以来整体处于回调,有投资者担忧科技股行情是否就此结束、风格会否重回价值,我们认为,科技的中期优势不变。

首先,从产业基本面看,5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始,类似12-15年的3G/4G,这次基本面的回升预计也要持续2年,从硬件到内容、软件、应用场景不断扩散,即从19年的电子到20年的新能源车产业链、计算机、传媒,详见《本轮科技周期到哪步了?-20200217》),科技类行业盈利数据及估值(TTM,剔除负值)见表1。

其次,疫情对冲政策中新基建正在发力。18年底的中央经济工作会议首提“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”,新型基础设施建设主要包括:人工智能、新能源汽车充电桩、大数据中心、5G基建、特高压、高铁与轨道交通、工业互联网。新基建投资加码已拉开帷幕,具体情况详见表2,这有助于科技产业基本面的回升。另一个主线是券商,在金融供给侧改革深入推进背景下,未来我国直接融资占比将提升,2月14日证监会发布了再融资新规,这将提高券商的杠杆倍数、从而助推业绩改善,可比口径下截止19Q3年A股券商ROE(TTM)仅6.2%,而18年美股券商为12.7%,随着杠杆率提高券商有望提高自身盈利水平。与此同时,市场成交额放大将助推券商盈利改善。我们在前期报告中提到牛市3浪成交额是1浪的1.6~2.5倍,这次牛市1浪A股日均成交额为6300亿元,预计20年A股日均成交额超过1万亿元,成交额放大将利于券商利润增长。

此外,对于周期股,我们认为基建加速对周期股的弹性一般,他们估值盈利比较好,如果国改推进,有望激发估值修复弹性,详见《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而过去2-3年表现较优的消费白马股和制造业龙头,盈利和估值较匹配。银行和地产龙头的低估、高股息优势仍然明显,具备配置意义,尤其是如果未来基准利率下行,他们在利率下行初期的估值修复会比较明显。

风险提示:向上超预期:疫情快速有效控制,国内改革大力推进;向下超预期:疫情传播不确定性增加。(文章来源:股市荀策)

申万宏源桂浩明:热门股大幅度调整 A股回归基本面是好事

进入3月份以来,沪深股市一改前期单边上涨的格局,出现了明显的宽幅震荡走势,同时交易重心开始回落,一些热门股更是大幅度调整,而成交量也逐渐缩减。一句话,前段时间那种相当亢奋的态势,时下已经退潮了。

打乱的节奏

今年1月份爆发的新冠肺炎疫情,对国人正常的社会生活造成了极大的影响,也打乱了股市的运行节奏。

人们注意到,原本震荡上行的大盘,在1月中旬开始拐头向下,在当月的最后一个交易日,更是出现了暴跌。2月份开市之前,社会上也有很大争议,有人就认为新冠肺炎疫情如此严重,开盘后股市必然暴跌,还是等一下好。然而,虽然股指在2月3日如期出现大跌,但当天却是低开高走的,在次日惯性下跌以后就展开了猛烈的反弹行情。上证综合指数在之后的一个月时间内,最大涨幅接近15%,并且在此间连续单日成交金额达到1万亿元以上,形成了价升量增的局面。

这种态势,和同期欧美股市逐渐走弱的表现形成了很大的反差,以至有人认为A股将成为外资的“避风港”,沪深股市将吸引大量来自海外的资金,开启新一轮牛市之旅。但是,实际情况却是到了3月份,大盘的运行格局发生了变化,不再是天天带量上行,而是出现了调整。作为具有一定强弱象征意义的3000点,变成了一个拉锯的战场,而目前来看这个点位不但无法站稳,并且股指还有退守2800点的可能。

现实的压力

为什么会出现这样的变化呢?

简单来说,2月份以来的股市大涨,其基本动力来自于流动性的充分,是因为市场上资金相对比较多,而且由于事实上的负利率,一时也找不到合适的投资方向,因而有相应数量进入股市。这过程中,不少是通过认购基金的方式进入市场的,而这些基金大多是行业ETF,所投资的品种比较集中,从而强化了行情的结构性特征。不管怎么说,这样的行情,并没有得到来自基本面的支持,最多也就是有一些题材而已。虽然具有一定的爆发力,却难以长期维系,一旦后续增量资金跟不上,或者是外部环境有了变化,就很容易走向反面。

现实情况是,受到新冠肺炎疫情的影响,一季度无论是生产还是消费都没有能够正常进行,通胀明显而经济活动收缩,从某种意义上来说,已经出现了滞胀的迹象。无疑,这对上市公司的经营与业绩都带来极大的冲击。此外,大量劳动力不能正常工作,势必会导致其收入的下降,也进一步增添了各方面的压力。在这种情况下,股票市场怎么可能出现牛市行情呢?凭借做多的情绪,加上足够的流动性,在一段时间内,股市出现上涨,部分修复暴跌行情,这并非不可能。但当这种修复基本完成,也就是当股市回到疫情爆发前的位置附近时,这种上涨自然也就要告一段落,从而回归到基本面了。

回归基本面

现在更为麻烦的是,海外新冠肺炎疫情有蔓延之势,多个国家和地区情况严重,对社会活动以及经济的影响正广泛显现出来。

这种状况下,国内很多产品,特别是高科技产品的产业链受到冲击。另外,人们对于经济衰退的担忧,更是无情地抑制了风险意识,造成欧美股市的大跌和A股市场上北向资金的净流出。面对这样的双重打击,中国股市难道可以独善其身么?虽然也的确有人对此抱有期望,但几天下来发现,虽然在某一天海外市场下跌,A股可以置之不理,但如果再来几次,A股也就跟着跌了。而在本质上,这并不是跟着跌,而是在回归基本面。

应该看到,回归基本面是件好事,这既是挤掉泡沫,也是降低风险。随着国内疫情进一步得到控制,中国经济的全面恢复是完全可以预期的。中国经济的韧性以及相关的政策储备,还有结构调整的空间,都会支持A股再次企稳,进而走出理性的上涨行情。(文章来源:证券时报)

边风炜:当下A股估值接近2008年 坚信估值洼地就在脚下

价值投资者以估值为第一准绳,当下A股的估值接近2008年的2000点左右,此时我们坚信洼地就在脚下。至于趋势投资者,最佳的时机在指数站上3000点后,届时虽然错过底部,但也免去了波动的困惑,寻求相对的确定性。

本周海外“活久见”,老巴说89岁第一次见到那么多的美股熔断,从上周我们大A股的“独立日”,到周末的“难以独善其身”,舆论、情绪总在不断的左右摇摆,恐慌与贪婪也在不断从投资者的心底滋生。

今天说两个本周发生的故事,其一,“周四晚上很多客户朋友来电,我们给出2800点或许是第二次年内买入请闭眼的机会,有一位老客户在周五中午前依然选择了止损,说是实在受不了了。”,对此我们对于人性的脆弱依然感同身受。

第二个故事,“周五市场大幅低开,在我各种自媒体上遭遇大量骂名,随着下午指数的回升,一片喝彩声在评论区出现”,我的感受是,有时候投资者只是希望有个神或者傻子,以证明他的能力或无辜,但其实账户不会骗人,所有的买卖最终都是自己承担,不愿意承担的投资者永远很难收获成功。

入市至今正好25年了,从趋势交易到私募操盘、从研究到价值,在不断学习积累,更不断感受着市场与人性的波动,贪婪与恐惧永远是市场焦灼的话题,但最终要赚钱必须克服两者,或者必须克服其中的一个。

价值投资者以估值为第一准绳,当下A股的估值接近2008年的2000点左右,所以即使美股这次是2008年金融大海啸,请问如果当时的A股不在6000点而在2000点,结局会如何。也许有人会说,当时A股也跌到了1664点哦,但一年后指数回到3478点,投资中结果远比过程更重要,此时我们坚信洼地就在脚下,至于是否最低,根本不重要,我们要的只是三个月、半年、一年后的满载收获。

至于趋势投资者,现在根本不用看盘,因为趋势交易者不做左侧,最佳的时机在指数站上3000点后,届时虽然错过底部,但也免去了波动的困惑,寻求相对的确定性。

2020年也许是见证历史的一年,也许在很多年后我们还会说起今年的暴涨暴跌,希望那时候你已经平静下来。投资从来就是一场没有终点的马拉松,贪婪与恐惧是赛道上最大的障碍,跨过去将看到美好的财富人生,愿你我携手共勉之,享受这场无休止的奔跑。

(作者为国泰君安上海研究总监)(文章来源:大众证券报)返回品博网首页>>

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